中银证券：3月金融数据点评：社融、信贷再超预期，政策力度仍强

3月社融、信贷再次超市场预期，信贷持续高增支撑社融，企业和居民信贷均高增，票据贴现持续下降，融资量高，结构积极。现阶段，社融和信贷数据更多反映政策力度和成效，企业中长期和居民贷款等高增长，均反映融资政策支持经济的力度持续较强。短期经济预期转弱，社融和信贷数据再次验证政策力度仍强，预期仍有修正空间，我们仍看好银行股表现。选股方向，第一，整体宏观预期改善，更倾向扎根实体的银行，选择大小两头，大行：邮储银行、农业银行、招商银行、平安银行等，小行：常熟银行等。第二，城商行延续推荐：长沙银行、杭州银行等。第三，现阶段经济数据未见持续显著改善，难以交易预期改善，行业缺乏主线，建议通过组合持有银行股。社融持续高增超预期，信贷是主要支撑3月社融同比增长10%，较上月上升0.1个百分点，3月社融增量5.38万亿元，同比多增7079亿元，高于市场预期。社融支撑主要来自人民币信贷，3月新增投向实体的人民币贷款3.95万亿元，同比多增7211亿元。第二，未贴现银行承兑汇票新增1790亿元，同比多增1503亿元。第三，政府债和企业债虽然同比少增，但3月增量也处于较高水平，对社融亦有支撑。政府债新增6022亿元，