国投证券：银行：“开门红”期间融资需求的“量价”变化

事件：人民银行披露2月金融数据，2月新增信贷1.45万亿元，同比减少3600亿元；新增社融1.56万亿元，同比减少1.61万亿元。我们点评如下： 新增融资同比放缓，存量信贷与社融增速均小幅回落。2月新增信贷、社融均同比明显减少，今年2月为春节所在月份，居民部门新增融资需求明显减少，银行主要通过企业融资支撑信贷增长，春节错位因素对金融数据产生扰动。为了清晰的观察年初以来的“开门红”阶段实体经济融资需求的变化，我们将1-2月的累计数据进行分析： ①企业部门整体融资需求并不弱。今年1-2月，新增企业短端同比减少985亿元，新增企业长贷同比略减少100亿元，考虑到去年同期疫情放开之后积压信贷需求集中释放形成的较高基数，今年年初至今企业信贷投放实际并不弱，特别是考虑到今年以来，银行显著压降低收益的票据贴现，新增票据贴现同比多减7384亿元，这反映了两个现象：一是银行通过票据贴现填充信贷规模的意愿减弱，这也主要得益于去年四季度之后，央行强调平滑信贷节奏、淡化了对每月新增信贷同比多增的考核要求；二是对公信贷储备可能还不错，银行将更多的信贷资源向一般性贷款倾斜。 从对公领域的内部结构来看，市场化相关的