中邮证券：证券行业报告：政策暖风与交投高位共振，后续聚焦业绩验证

投资要点 3月13日证监会党委扩大会议明确“十五五”开局年的资本市场改革路线图，聚焦新质生产力、并购重组、中长期资金入市等方向，为券商板块提供了明确的政策催化。与此同时，SHIBOR3M利率维持在1.54%历史低位，股基日均成交虽较上周小幅回落5.62%至约3.05万亿，但仍处于历史偏高水平；两融余额升至2.66万亿以上，杠杆交易占比维持在9.5%左右，显示市场风险偏好较高。当前券商板块处于政策红利释放期+流动性宽松友好期+市场活跃度高位的三重叠加阶段。虽然短期板块beta受市场情绪波动影响可能震荡，但中长期看投行（新质生产力）、财富管理（成交高位）、信用（两融攀升）等多条线业绩确定性较强，行业景气有保障，具备攻守兼备的配置价值。 行业基本面跟踪 本周（3月9日–3月13日）3个月SHIBOR利率维持在1.54%–1.55%区间，较上周（1.55%–1.57%）进一步微降。当前SHIBOR3M已连续超过八个月处于1.5%–1.6%的历史低位（2024年初为2.45%，2025年1月为1.69%），显示银行间流动性充裕。低利率环境有助于降低券商融资成本，同时提振市场杠杆需求。利率持续低位