国海证券：宝立食品（603170）-年报点评报告：空刻延续高成长，2023年BC端共驱可期

宝立食品(603170)事件:宝立食品发布2022年度报告：2022年公司实现营业收入20.37亿元，同比增长29.10%，归母净利润2.15亿元，同比增长16.15%；扣非净利润1.94亿元，同比增长10.92%，每股派现0.25元（含税）。投资要点:C端轻烹延续亮眼表现，线下经销建设效果显现。公司2022Q4单季度实现营收5.61亿元，同比+31.0%，归母净利0.62亿元，同比+56.9%，整体符合预期。分产品看，2022Q4公司复调、轻烹以及饮品甜点业务营收分别同比+15.5%/+58.8%/-28.0%至2.4/2.9/0.2亿元。轻烹业务保持快速增长，主因“双十一”购物节等线上活动带动，空刻意面GMV延续高增，公司全年厨房阿芬收入同比增长75.1%至8.7亿元。同时，公司设立线下零售事业部，针对C端建设经销渠道网络，目前已进入沃尔玛、大润发、盒马、Ole等大型商超系统，并与叮咚买菜、朴朴等新零售平台进行合作，2022Q4直销/非直销业务分别同比增长28.6%/41.6%，单季度增加22家经销商至271家。轻烹占比增加提升整体毛利率，线上费用费效比提升明显。公司全年毛利率同比