万联证券：计算机行业跟踪报告：大模型商业化渠道持续拓展，AI安全与世界模型能力加速演进

行业核心观点： 上周，沪深300下跌1.33%，创业板指下跌4.03%，申万计算机行业指数上涨0.49%，分别跑赢沪深300和创业板指1.81和4.51个百分点，在申万各一级行业中排名第12位。上周，智谱发布2026年中期业绩，上半年实现营业收入9.54亿元，同比增长399.7%；其中，开放平台及API收入8.25亿元，同比增长2735.7%，收入占比由上年同期的15.2%提升至86.5%。同期，智谱入驻天猫，上架GLMCodingPlan个人版及团队版订阅套餐，进一步拓展模型服务销售渠道。我们认为，智谱本期业绩的重要变化在于，模型能力提升开始通过编程及Agent任务中的持续调用转化为规模化收入，开放平台及API已成为公司主要收入来源。智谱将GLMCodingPlan引入电商平台，为标准化模型订阅服务拓展了面向个人开发者及中小团队的获客渠道。依托平台搜索推荐、套餐权益展示、用户评价及客服体系，有望降低潜在用户的信息获取和购买决策成本，使编程提效需求更便捷地转化为付费订阅。对模型厂商而言，渠道扩展的价值不仅在于提升品牌曝光，还在于通过实际使用反馈持续优化套餐设计、产品体验和服务能力，推动