中银证券：东方雨虹（002271）-渠道、品类持续完善，业绩修复可期

东方雨虹(002271)公司发布2022年报，2022年公司营收312.14亿元，同减2.3%；归母净利21.20亿元，同减49.6%；EPS0.85元，同减51.2%。2022年沥青成本高企、下游需求下滑共同挤压利润空间，但公司看点颇多，业绩弹性有望凸显。维持公司买入评级。支撑评级的要点业绩承压，净利降幅较大：2022年公司实现营收312.14亿元，同减2.3%；归母净利21.20亿元，同减49.6%；2022Q4公司实现营收78.35亿元，同减15.3%；归母净利4.65亿元，同减69.5%。报告期内公司营收净利均下滑，其中净利降幅更为明显。盈利能力下滑，现金流表现稍弱：2022年公司毛利率25.77%，同减4.76pct；归母净利率为6.79%，同减6.37pct；期间费用率16.83%，同增2.26pct。2022年公司经营现金流净额6.54亿元，同减84.1%，主要系公司2022年销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。成本承压，需求下行：2022年沥青价格持续高位运行，导致防水企业成本压力明显增加；疫情封控、地产开工数据疲软以及实物工作量落地情况不及预期等多项因素使得防水材料