中银证券：中复神鹰（688295）-产能快速扩张，龙头地位稳固

中复神鹰(688295)公司是国内碳纤维龙头企业，目前产能为14,500吨/年，规模、成本优势显著；公司于2013年率先突破干喷湿纺技术，产品型号丰富、应用广泛，产品结构向高毛利品种优化；此外，公司背靠中建材集团，在资金和市场方面具有得天独厚的优势。2023年公司万吨碳纤维产线已投产，预计上半年总产能将翻番达到28,500吨，此外，公司于今年4月开工建设3万吨高性能碳纤维项目，业绩有望持续增长。首次覆盖，给予公司增持评级。支撑评级的要点国内碳纤维产能快速扩张，高性能碳纤维具有竞争优势：近年来国内碳纤维需求快速增长，碳纤维企业相继扩产，国产碳纤维与进口产品的技术和性能差距不断缩小。据我们统计，未来几年大丝束碳纤维产能规模将大幅扩张，而公司主要产品为T700级小丝束碳纤维，壁垒较高，市场供需相对稳定。产能第一梯队，成本优势明显：截至2022年H1，公司碳纤维产能为14,500吨/年。西宁二期项目预计2023年上半年实现全面投产，届时公司年产能将翻番达到28,500吨。碳纤维的生产规模效应明显，单线规模提升能显著降低单吨成本，且据公司公告，西宁生产线的综合成本还有10-15%的下降空间。此外