西南证券：京基智农（000048）-牢铸生物安全优势，养殖新星迅速成长

京基智农(000048)投资要点推荐逻辑：1）规模养殖场占比近六成，供需关系与疫病综合考量，优质养殖企业于周期中成长，24年养殖景气度或有提升；2）6750标准化生产模式，配备空气过滤新风系统，牢铸生物安全优势；3）南方生猪价格略高于全国平均水平，公司当前共计布局产能225万头，未来持续扩张，把握地域价格优势。优质生猪养殖企业与周期中稳健发展。从能繁母猪存栏量的情况观测，23年生猪养殖景气度或将与22年相近。生猪市场供应量存在时滞性，可参考当前时点回溯十个月的能繁母猪存栏量而粗略估计生猪供应量，故而在判断23年全年生猪价格时，参考22年3月-23年2月能繁母猪存栏量平均数量，我们认为23年生猪养殖平均景气度将与22年水平相近，优质养殖企业把握成本优势，科学养殖提高效率。另一方面，22年Q4-23年Q1出现非瘟散点复发情况，生物安全问题或将导致生猪价格回落，对全年养殖景气度产生影响，同时进一步催化市场产能去化，为未来生猪价格景气回升蓄力，提供供需基本面支持。养殖企业的盈利不应单纯依靠于周期波动中价格的变化，核心的竞争力是提高养殖效率从而有效控制成本。优质养殖企业需要具有产能扩张所必备的现