西南证券：北交所2026年中期投资策略：估值折价已至极值，北交所战略配置窗口开启-260728

投资要点 北交所当前市场情绪与基本面之间已出现明显背离。北证50已从2024年11月高点回调超30%，调整幅度与情绪层面接近“924”行情启动前的底部区域；估值同步收缩至近两年约42%-46%的历史分位。然而，成分股中专精特新“小巨人”占比达68%、高新技术企业占比达92%，未来2-3年复合净利润增长率预计超40%，基本面成长属性并未弱化。指数点位与估值的回落，与企业基本面的持续改善形成明显背离。 横纵双向均处历史低位，折价幅度已达极值。从横向估值比较来看，三种口径一致指向北交所相对双创板块存在系统性折价。整体法下，北证A股PE约38倍，约为科创板的36%、创业板的73%，头部公司估值较有吸引力；中位数法与算术平均法下折价同样清晰可辨。北交所整体法与中位数法高度收敛，板块内估值分布较为集中，内部分化程度相对较低。纵向来看，北证50PE-TTM已从2025年高点大幅回落至43.6倍，处于近两年约40%-45%的历史分位区间，低估值区间公司数量占比明显提升，高估值泡沫已得到有效释放。综合横纵两个维度，北交所均已处于明显低估状态，为后续估值修复提供了充足的安全边际。 北交所成长性并未掉队，盈