东吴证券：九号公司（689009）-九号“真智能”，整备待起航

九号公司(689009)九号公司：智能短交通及机器人领军企业。公司聚焦智能短交通和机器人领域，以“简化人和物的移动”作为企业文化，19年收入45.9亿，其中智能滑板车占比70%以上、平衡车占比20%以上。公司具备强工程师基因，打造超千人研发团队对，同时从事基础与应用技术的研究；同时具备多样化的渠道布局，自营、分销并重，海外依托Segway品牌全面提升影响力。电动二轮车空间广阔，九号“真智能”21年整备待发、长期空间大。19年国内电动二轮车产量2798万辆，海外目前较少，从行业看：1）中国“新国标”驱动下，2亿+非标车亟待替换，预计20-24年增速分别20%/20%/15%/10%/5%，24年国内产量超5000万辆，2）东南亚每年摩托车消费量1500万量级，后续电动化进程有望加速，3）欧美高端市场渗透率提升，行业增量空间广阔，测算19年市场空间400亿+、2025年有望达近1200亿。九号公司19年底入局电动二轮车，20年预计销量已达到10万辆，21年计划在先有的B/C/E系列基础上增加A/D/N系列，完善产品覆盖，价格下沉2k档位，产品整备待发，同时线下加速拓展，21年预计达到100