东吴证券：双良节能（600481）-2022年业绩快报&2023Q1业绩预增点评：Q1业绩超预期，硅片盈利大幅提升

双良节能(600481)投资要点Q1硅片盈利大幅提升，业绩高增。2022年公司实现营业收入144.8亿元，同比+278%；归母净利润9.6亿元，同比+208%；扣非归母净利润9.0亿元，同比+278%，主要系节能节水业务稳步增长、多晶硅还原炉系统规模交付、硅片爬产顺利。2023Q1公司实现归母净利润4.7-5.2亿元，同比增长289%-330%，中位数约4.95亿元，同比增长310%；扣非归母净利润3.7-4.2亿元，同比增长267%-316%，中位数约3.95亿元，同比增长291%，主要系公司40GW大尺寸单晶硅业务产能爬坡顺利，我们预计公司Q1硅片出货量3.5GW、单瓦净利约0.08元（拉晶端），同时节能节水设备、多晶硅还原炉批量交付。设备：空冷塔&还原炉订单可期，电解槽设备积极布局中。（1）空冷塔：空冷订单有望伴随火电重启迎来高增，1GW火电对应空冷塔价值量大约2亿元，双良空冷塔的优势在于钢结构替代了传统的水泥结构。（2）还原炉：双良市占率达70%，我们预计2023年硅料新增产能95万吨左右，持续受益于下游硅料厂积极扩产。（3）电解槽设备：双良在电解水制氢设备领域有渠道优势，已规