天风证券：牧原股份（002714）-出栏量继续高速增长，向下游延伸打开成长空间

牧原股份(002714)事件：公司披露2020年业绩预告，预计实现归母净利润270-290亿元，同比+342%-374%；实现扣非归母净利润300-320亿元，同比+387%-420%。2020年公司销售生猪1,811.5万头，较上年同期增长76.67%。同时，受国内供需情况影响，生猪价格较上年同期大幅上涨。从而导致公司业绩高增长。出栏量持续高增长，公司养殖业务有望快速扩张单四季度来看，公司实现出栏量623.3万头，实现扣非归母净利润90.37-110.37亿元，头均盈利约1450元-1771元，中枢为1610元，头均盈利仍处于高位。从公司生产性生物资产来看，2018年生产性生物资产仅14.61亿元，2019年达到38.35亿元，而截止2020年三季度末达到60.87亿，持续快速高增长。与之对应的是，公司的母猪产能也在快速扩张，截止2020年三季度末，公司能繁母猪存栏达到221.6万头。我们预计随着公司产能的快速扩张，公司生猪出栏量也有望维持高速增长。成本已降至14元/公斤，公司盈利有望持续高位根据公司公告，公司三季度单位成本在14元/公斤左右，其中包含了限制性股票摊销管理费用。三季度