西南证券：安井食品（603345）-锁鲜装延续高增长，业绩持续超预期

安井食品(603345)事件：公司发布20年度业绩预增公告，预计2020年全年实现营业收入69.7亿元，同比+32%，归母净利润6.0亿元，同比+61%，扣非净利润6.5亿元，同比+61%；其中20Q4实现归母净利润2.2亿元，同比+64%，超市场预期。BC双轮驱动，Q4旺季实现高增长。1、20年度公司积极应对外部消费环境变化，调整渠道策略，采取“BC兼顾，双轮驱动”渠道战略，有效对冲疫情对公司的影响，大力进入商超渠道，发力C端。2、量价齐升态势明显，销量快速增长，主因C端导入+餐饮恢复，同时商超系统锁鲜装及小包装类产品，单价较B端较高，C端商超贡献较大价格弹性。产品结构优化，提价红利显现，带动盈利能力持续提升。1、2020年原材料价格略有下降，鸡肉下降幅度较为明显；2、公司顺应C端升级趋势，加速导入家庭装产品，锁鲜装等新品放量，带动吨价提升；3、公司在19年9/10/11月连续提价三次，幅度达8%-10%，同时上半年千页豆腐等亦有提价，提价红利在2020年逐步兑现。行业稳定增长，空间广阔，龙头企业优势明显，安井处于市占率和盈利能力快速提升阶段，高速成长无忧。1、B端来看，餐饮行业稳健