国海证券：传音控股（688036）-深度报告：非洲手机之王，构筑强大品牌护城河

传音控股(688036)投资要点：新兴市场将成为全球手机市场增长新驱动。受益于不断发展的通信技术、手机硬件升级与功能创新引发的多次换机潮，全球手机市场规模稳健扩大，智能手机渗透率不断提升。据IDC数据，2019年全球手机市场出货金额为5021亿美元，其中，智能手机出货量为13.71亿部，占总出货量的76.38%，未来随着5G的逐步成熟智能手机占出货量比例将逐步提升。从细分区域市场来看，欧美、中日韩等成熟市场智能手机普及率较高，市场需求主要来源于手机更新换代，且市场竞争激烈，已整体进入存量市场阶段；以非洲、印度等为代表的手机新兴市场起步较晚，智能手机普及率低，功能手机仍存在较大结构性需求，并且后续产品需求升级将是大趋势。我们认为未来伴随经济的持续发展、通信基础设施的逐步完善以及人口红利的释放，新兴市场手机销售规模有望实现快速增长，IDC预计2022年新兴市场手机出货金额将达到832.54亿美元，新兴市场将成为全球手机市场增长强有力的驱动力。非洲手机之王，多元化拓展业务边界，构筑强大品牌护城河。传音控股旗下拥有TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，产品涵盖功能机与智能机。公司采