西南证券：豪悦护理（605009）-2020年业绩预告点评：成本上行总体可控，具备较强产业链议价力

豪悦护理(605009)事件：公司发布2020年业绩预告，2020年实现归属于上市公司股东的净利润5.9亿元到6.2亿元，与上年同期相比，预计增加2.7亿元到3亿元，同比增加87.1%到96.6%。2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.6亿元到5.9亿元，与上年同期相比，预计增加2.5亿元到2.8亿元，同比增加82%到91.7%。原材料成本上行，但总体可控。根据公司业绩预告，测算公司Q4净利润在1-1.3亿元，同比增速-11%到16%，单季度利润增速较上半年有所放缓。主要由于四季度以来原油及粘胶短纤价格上行，带动公司主要原材料吸水高分子等石油衍生品和无纺布价格上涨，一定程度上挤压利润空间。但从历史原材料价格水平来看，当前原油及粘胶短纤价格仍低于2017-2018年高点水平，对标公司2017-2018年毛利率及出厂价格走势来看，公司有望凭借对下游的议价能力部分转嫁原材料成本，原材料价格上涨的影响总体可控。婴儿及女性卫生用品持续贡献主要收入，防疫物资收入回归正常水平。1）受疫情影响2020年公司新增口罩等防疫物资产线，非吸收性卫生用品收入达到2.5亿元，占比提升至18.