西南证券：鸿泉物联（688288）-政策需求双驱动，商用车车联网开拓者启航

鸿泉物联(688288)投资要点推荐逻辑：1、“国六”政策、5G等推动智能网联汽车加速落地。罗兰贝格预测，中国商用车车联网渗透率将从2020年的27%提升至2025年的62%，行业空间广阔。2、公司作为商用车联网终端龙头，未来有望在享受行业渗透率提升带来的红利的同时，提升市占率，成长潜力巨大。预计至2023年网联化设备与智能化设备收入分别为2019年收入的3.7倍、5.1倍。“国六”政策叠加经济顺周期，网联化业务有望显著放量。1、前装市场：受“国六”等政策催化，我们预计2020-2023年智能网联终端前装渗透率为30%、60%、80%、100%。年销售市场空间预计达到19.4亿元，是现有空间的3倍。另外，人机交互终端100%渗透率的市场空间为50亿左右，假设未来20年内完成100%渗透，则年销售市场空间达2.5亿元。2、后装市场：中轻卡存量市场规模约在1200万辆左右，预计后装车载联网终端的总体市场空间在60亿元左右，假设未来10年内全部安装完成，则每年销售市场空间达6亿元。我们预计2020年公司智能网联业务收入总计约3亿元，我们预测2023年中国商用车网联化市场有19.4+2.5+6