天风证券：东方盛虹（000301）-蓄势待发——价值被低估的民营大炼化龙头

东方盛虹(000301)公司介绍：东方盛虹2018年借壳东方市场上市，实控人缪汉根、朱红梅夫妇。公司拥有差别化纤维产能210万吨，PTA产能150万吨，另有240万吨PTA我们预计2021年Q1投产，一期1600万吨炼化项目预计2021年底前投产。盛虹炼化积极推进，预计2021年底投产后贡献可观业绩。公司控股的盛虹炼化一期项目总加工能力1600万吨。作为典型的化工型炼厂，化工品收率达到69%。项目已于2018年获批，2018年底开工建设。目前融资进展较顺利、施工积极推进，计划2021年底投产。我们估算其投产后年化利润规模将达到92亿。融资逐步到位，项目建设积极推进1）银行贷款落地：2020年8月，盛虹炼化与几大银行组成的银团在南京市签订了《盛虹炼化（连云港）有限公司炼化一体化项目银团协议》，确认了415亿元的参贷份额。2）资本金到位：2020年6月，公司定增募集资金约36亿已经全部到账，9月，江苏省政府基金30亿资金到位；10月，苏州政府基金30亿到位。聚酯业务最差时期已过，后续有望迎来好转需求端：2020年纺织服装需求，尤其是海外需求受疫情影响明显。预计2021年下半年重新进入补库周