开源证券：芒果超媒（300413）-公司深度报告：“视频+内容+电商”融合，小芒打造第二增长曲线

芒果超媒(300413)“明星+品牌+流量+粉丝”四方合力，小芒开启内容电商新征程公司小芒电商App正式上线，并集湖南卫视及芒果TV之力为小芒引流。小芒电商植根“明星电商”模式，或实现以货为基础，以明星艺人联名或推荐来聚集流量，以内容为手段来提升用户购买意愿的核心商业闭环，发挥公司在明星、品牌、流量资源等方面的综合优势，打造明星带货生态，深度挖掘粉丝经济价值，打造公司第二增长曲线。我们假设小芒电商2021年仍处于起步推广阶段，2022年将放量，因此上调2022年盈利预测，预测2020-2022年归母净利润分别为18.32、21.80、27.30（前为25.66）亿元，对应当前股本的EPS分别为1.03、1.22、1.53（前为1.44）元，当前股价对应PE分别为67、56、45倍，维持“买入”评级。“明星电商”模式独树一帜，独家低价精致好物尽在小芒我们认为，与小红书相比，小芒的短视频内容以带货为核心，将完成“明星短视频推荐—商品下单购买”的一站式服务；而小红书的图文内容主要为用户自发好物分享，为自有平台商城引流较少，小芒的带货转化率或更胜一筹。与抖音相比，小芒是以电商形态为主，短视频推