西南证券：中信出版（300788）-主业图书保持增长，出版边界持续扩张

中信出版(300788)投资要点推荐逻辑：国民阅读需求持续提升，2019年中国图书零售市场规模破千亿，连续多年同比增长超过10%，公司实销码洋同比增长超过20%，增速领先市场；公司畅销书资源丰富，经管类书籍市占率17.3%，保持市场第一位水平；童书市场前景广阔，2016年起其市场份额稳居各细分市场第一，今年上半年市场份额已达30.8%，公司在童书市场增长迅速，今年上半年在该市场市占率达2.6%，排名第6。市场：1）图书市场总体规模：随着国民阅读需求的持续提升，国家政策的支持鼓励，图书市场的总体规模将继续保持稳定的增长，2019年中国图书零售市场总规模达到1023亿元，同比增长14.4%。2）图书销售渠道：2019年中国图书零售市场中实体书店销售码洋约308亿元，同比下降4.1%，而网上销售渠道销售码洋约715亿元，同比增长24.8%，图书销售渠道由线下向线上转移。3）书店：国家政策鼓励实体书店的发展，文化新零售成书店转型方向。经管社科类图书：公司经管社科类书籍长期领跑市场。1）有完整的经管社科书籍出版发行营销流程，打造了大量的畅销爆款书籍，例如《谁动了我的奶酪》《人类简史》等。经典书籍