西南证券：万达电影（002739）-后疫情时代的院线龙头

万达电影(002739)投资要点事件：根据猫眼公布的相关票房数据，截止到12月22日，今年万达电影旗下院线在国内的票房规模已经突破25.5亿，全国票房市场占有率快速提升至约15%左右，较2019年约13.7%的水平明显上升，尤其是疫情稳定院线复工以后，公司全国票房市场占有率突破15.5%，显示出明显的行业竞争优势。各线城市均有提升，竞争优势明显。按各线城市分类来看，在2020年，万达电影国内院线在一、二、三、四线程票房占比分别为9.7%、16.7%、17.4%、14.7%。较2019年8.6%、16.2%、15.6%、13.4%均有不同程度的提升。更加值得关注的是，前期市场对万达电影院线资产更多是定义为一二线城市高端路线，但从目前的市场数据来看，万达电影的下沉同样取得了超越行业平均水平的成功和发展。并非单纯扩张，而是经营效率提高。我们认为，院线票房扩张一般而言是两个途径：院线数量规模提高和院线经营情况改善。根据万达电影2020年中报的数据来看，公司关停了国内17家影院，现存国内直营店598家，对应5313块银幕，较2019年年底603家，5343块银幕有所下降。但是，从目前的票房成绩来