华金证券：移远通信（603236）-世界万物互联，公司高速成长

移远通信(603236)十年深耕，成为全球第一的蜂窝物联网模组供应商。公司成立于2010年，于2019年在主板上市。公司主要从事物联网蜂窝通信技术应用及其解决方案的推广，于2020年成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。公司产品线丰富，可根据应用层需求开展定制化服务。公司股权较为稳定，实际控制人为钱鹏鹤，持有23.78%股权。公司上市前做过三次股权激励，三次股权激励之和占总股本9.23%，力度较大，将员工利益和公司自身绑定。公司处于高速增长期，低毛利扩张+高研发投入以期更大收获。公司营业收入持续高增长，毛利率水平较低，主要是公司扩张策略所致。公司注重新产品研发，2020年前三季度研发费用为4.37亿元，同比增长96.55%，研发费用率达10.39%，同比提升1.6pct.。公司加强管理效率，加大对总成本的控制，2020年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降。按产品划分来看，LTE模块为主要营收贡献，NB-IoT占比快速提升。从毛利率看，EVB工具和GNSS模块的毛利率较高，LTE模块的毛利率较低。按地区划分，大陆营收占比有较大的提升，从2018年的50.12%提升到201