东吴证券：金龙鱼（300999）-粮油产业一体布局，强渠道创增量空间

金龙鱼(300999)投资要点粮油米面行业领军品牌，巩固包装油领先优势，延伸产业链，业绩稳步增长：1990年公司推出第一瓶“金龙鱼”小包装食用油，成为国内包装食用油行业的奠基人。通过覆盖厨房食品，饲料原料和油脂科技三大板块，扩大产品组合，并利用渠道协同性实现不同消费人群的广泛覆盖。2019年公司实现收入1707亿元，同比增长2.2%，对应实现净利54亿元，同比增长5.5%，其中厨房食品贡献收入占公司64%，利润占比77%。消费升级带来增长机会，粮油子行业多元发展：1）食用油：千亿市场，格局已定。随着居民消费水平提高，中小包装食用油成趋势。中国包装食用油经历了2005-2013年的高速增长之后以逐渐进入成熟阶段，增速有所放缓，19年国内包装化食用油市场规模已突破千亿，预计未来仍将继续扩张。从竞争格局看，国内包装食用油CR5为67.4%，集中度较高。2）米面：主食消费需求增长放缓，公司稳居第一。大米供给始终充足，2019年我国大米产量和消费量分别为1.47亿吨和1.43亿吨。由于我国居民饮食结构改变以及传统农业结构调整，大米和小麦需求增速趋于平稳。包装米面集中度较高，CR3>40%，公司2