西南证券：中炬高新（600872）-渠道开拓和激励完善，业绩加速基本确立

中炬高新(600872)推荐逻辑：1、]公司确立调味品“五年双百”计划，对应未来三年复合增速22%以上，确立加速目标；19Q4确立加大空白市场开发力度和渠道下沉战略，增加市场投入和人员配置，渠道方面加速推进。2、横向品类扩充，快速导入料酒、蚝油、醋、酱类产品，丰富产品矩阵，核心品类增速稳健，新品持续导入不断贡献业绩增量。3、向管理要效益，对标海外资本收购国内消费品公司后，费用率会大幅下降，效率提升明显，中炬已开启降本降费政策，净利率有望维持年均1-2个百分点的提升。战略层面确立“五年双百”，目标高业绩将加速。18年11月公司换届完毕，19年3月变更实际控制人，并提出调味品“五年双百”目标，考虑美味鲜2019年收入增速仅为16%，则2020-2023年收入CAGR需达到22.3%，未来四年业绩目标较高，战略层面确立业绩加速。加快覆盖空白市场，重点开拓餐饮渠道，未来市场开拓将提速。19Q4确立增加市场投入，加大空白市场开发力度和渠道下沉，2020年原计划开拓经销商249家，20Q3已净增278家，开发力度明显加速，地级市开发率87.8%（2019年为83.4%），区县开发率48%（2019