天风证券：航发动力（600893）-20Q3业绩大幅超预期，跨越式发展驱动航空发动机龙头实现快速放量

航发动力(600893)20Q3扣非归母净利润同比+117.39%，航空发动机批产加速持续兑现公司前三季度实现营业收入154.68亿元，同比+20.9%；实现归母净利润6.34亿元，同比+53.3%；实现扣非归母净利润5.3亿元，同比+117.39%实现超预期增长。单季度来看，公司单三季度实现营收62.74亿元，同比+58.04%；实现归母净利润2.25亿元，同比+148.93%。我们认为，公司营收与净利润快速增长表明主业航空发动机业务批产持续加速，结合我们此前国防军工十年高景气周期的判断（国防军工行业景气度扩张期将为十年维度，2020年为拐点后第一年），预计公司业绩将维持高增长态势。多项财务指标持续向好，产业“高景气度+高持续性”特性凸显公司降本增效效果显著，期间费用显著降低。从利润端看，公司前三季度期间费用总额达到15.33亿元，占营收比重达9.91%，较去年同期（18.09亿元）下降4.23个百分点，提质增效成果显著。从资产负债端看，三季度末公司存货达233.43亿元，同比+8.86%创历史新高，主要系产品投入增加、制造周期延长所致；应收票据+应收账款达到161.4亿元，同比+2