天风证券：工业富联（601138）-三季度受新机上市延迟影响，看好四季度业绩弹性

工业富联(601138)事件：公司公布20年前三季度，营收2,825.77亿元，yoy+0.96%；归母净利润88.05亿元，yoy-13.54%；并且公司公告收购通过协议转让方式收购鼎捷软件总股本的15.19%，并签署一致行动人协议，合计占股22.85%,为标的公司第一大股东。点评：三季度主要受新机上市延迟影响，看好四季度业绩弹性。公司第三季度营收1,059.2亿元，yoy-3.17%，归母净利润37.7亿元，yoy-20.02%。毛利率8%,净利率3.55%，盈利能力今年同比两个季度环比增长。主要由于：1)云计算业务客户结构持续改善，CSPODM客户(北美+中国区)增速高且份额持续提升，有望持续提振公司板块毛利率；2)网通业务：我们分析认为可能受到疫情居家办公影响客户Capex谨慎+海外网络建设放缓影响，3)开模等费用已经发生，大客户新机延迟上市影响三季度业绩；展望四季度，公司为苹果新机高端机型主要供应商之一，主要看好苹果4款新机上市出货下公司弹性。公司成长逻辑不变：云计算白牌化及数据中心的建设+5G铺设+5G换机潮/机壳ASP提升/高份额的维持。判断5G投资会按照基站端—网通全产