西南证券：微光股份（002801）-公司深度报告：冷链物流隐形冠军再出发，工业机器人新星乘风而上

微光股份(002801)投资要点推荐逻辑：1）传统业务确定性强：此前公司长期深耕于冷链设备用微电机领域，是名副其实的细分行业龙头企业、隐形冠军。多年积累建立了优质的客户网络和渠道，护城河不断深筑。15-19年营收复合增速达19.1%，归母净利润复合增速为19.4%，扎实稳健、确定性强。2）新动能将贡献弹性：一方面，公司自主研发高端ECM电机，效率较传统电机优势明显，预计2021年渗透率将持续提升至20%。另一方面，公司锐意进取切入工业机器人领域、开发WA、WB、WD、WE系列伺服电机新产品，并积极横向拓展至整个伺服系统，2019年销量已达4.1万台。新动能将为公司未来发展贡献业绩弹性。冷链物流行业迎政策与需求共振，工业机器人助力伺服电机市场扩大。目前中国人均冷库容量仅为0.13立方米，与国外差距明显、发展潜力巨大。在政策扶持和需求共振下，冷链物流行业已迈入爆发期。2019年我国冷库容量和冷链物流市场规模已再创新高，分别为6053万吨和3391亿元。而工业机器人方面，中国作为世界上最大的制造业国家，人均机器人密度大幅低于其他主要制造业国家。在此背景下，国内工业机器人市场发展迅猛。2019