天风证券：桐昆股份（601233）-转债赎回，关注景气回暖下的投资机会

桐昆股份(601233)公司决定对可转债进行赎回公司股票自2020年10月14日至2020年11月11日期间，满足连续三十个交易日内至少有十五个交易日的收盘价格不低于公司“桐昆转债”当期转股价格（12.28元/股）的130%（含130%，即不低于15.97元/股），已触发“桐昆转债”的赎回条件，董事会决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的可转换公司债券。强制赎回或带来可转债集中转股，根据目前可转债余额27.67亿，转股价格12.28元测算，可转债新增股本约2.25亿股，而近两日公司股票交易量达到3.17亿股。长丝利润回暖，明年或是行业拐点第四季度以来，在地产后周期拉动、拉尼娜寒冬预期、印度订单回流国内、原材料价格走弱等因素多重作用下，涤纶长丝盈利开始回暖，目前涤纶长丝POY、FDY、DTY单吨利润已经分别达到346、38、550元/吨。预计四季度整体盈利水平环比三季度将大幅改善。我们判断，明年或是涤纶长丝供需拐点，涤纶盈利有望率先修复。需求端，下游库存周期或在今年下半年进入主动加库存，但受疫情影响，或推迟至明年下半年重新进入补库周期；供给端，20、21年仍有年均7-8%的