西南证券：西部矿业（601168）-始于铅锌，玉龙二期投产在即

西部矿业(601168)推荐逻辑：1、公司基本面持续改善，具备α属性：（1）玉龙二期项目满产后公司铜精矿产能将大幅增加约10万吨，以铜不变价格计算，预计将增厚归母净利润10亿元。（2）公司铅锌资源储量达512万吨，产量处于持续爬坡阶段。（3）青海铜业产能利用率正逐步提升，财务结构优化调整、财务费用有望降低，经营情况有望持续改善。2、顺周期标的，行业反弹趋势可持续，铜板块后续具备β属性。我们认为中美两大经济体“主动补库”周期共振即将出现在2021Q1-Q2，商品价格有望加速上涨，公司将充分受益。公司始于铅锌，布局铜资源。公司现有矿山共13座，其中投入生产经营的矿山共有10座，产品主要为铜、铅、锌，其中西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿之一，青海锡铁山铅锌矿为我国年选矿量最大的铅锌矿之一。2019年共生产铜精矿4.91万吨、铅精矿6.96万吨、锌精矿16.30万吨，位居我国矿企前列。截至2020年6月30日，公司共拥有铜储量623.18万吨，铅储量182.77万吨，锌储量329.49万吨。我国有色资源禀赋一般，看好铜价趋势。我国铜矿全球储量占比3%，产量占比8.2%，但是需求占全球的35%，