西南证券：新宙邦（300037）-拟购买九九久74%股权，有望实现电解液一体化配套

新宙邦(300037)投资要点事件：公司拟以支付现金方式购买延安必康制药股份有限公司（以下简称“延安]必康”）持有的江苏九九久科技有限公司74.24％股权，交易价格不超过222,720万元。九九久具备5000吨/年六氟磷酸锂产能，交易对价较为合理。江苏九九久科技有限公司于2010年5月在深交所上市，2016年3月兼并重组后成为延安必康。九九久现有主要产能包括5000吨/年六氟磷酸锂、16000吨/年三氯吡啶醇钠、2000吨/年7-氨基-3-去乙酰氧基头孢烷酸（7—ADCA）、10000吨/年5,5-二甲基海因及其衍生物。其中六氟磷酸锂国内产能占比约12%，是除多氟多、天赐材料、江苏新泰的国内第四大六氟磷酸锂生产销售企业。九九久2019年实现营收14.9亿元，净利润1.1亿元；2020年上半年实现营收6.3亿元，净利润5420万元。按照公告交易价格，九九久100%股权对应价格不超过30亿元，对应估值约27倍，参照Wind一致性预期，多氟多、天赐材料2020年估值约39倍、52倍，我们认为此次交易估值较为合理。公司溶剂项目即将投产，有望实现电解液原材料完全配套。公司现有电解液产能6.5万吨