国金证券：今世缘（603369）-Q3动销加速恢复，高端国缘持续发力

今世缘(603369)公司发布三季报，20Q1-Q3实现营业收入41.93亿，同增1.96%；归母净利润13.13亿，同增1.52%；其中20Q3营业收入12.80亿，同增21.03%；归母净利润2.94亿，同增32.70%。经营分析Q3业绩实现高增长，产品结构加速升级。20Q3营业收入12.80亿，同增21%；Q3末预收款（合同负债）环增2.82亿元，还原预收款后实际营业收入增速27.6%，旺季动销旺盛。分产品看，20Q3的特A+类、特A类、A类收入增速分别为+37.60%/-5.08%/+13.44%，产品结构上行趋势不变，300元以上产品占比持续提升。分区域看，20Q3省内、省外收入同增22.23%/6.68%，其中淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海地区收入增速分别为26.26%/36.64%/11.10%/15.22%/11.36%/20.38%；20Q3苏南、苏中、淮海、省外经销商净增加26/8/9/13家，重点市场持续渗透。分渠道看，20Q3直销（含团购）、批发代理收入分别同比+200.86%/+17.40%。盈利能力稳步提升，旺季加大费用投放。20Q3毛利率为76.78%