西南证券：乐歌股份（300729）-业绩高增，线驱产品显著放量

乐歌股份(300729)投资要点业绩总结：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收12.2亿元，同比增长73.1%；归母净利润为1.6亿元，同比增长320.1%；扣非后归母净利润为1.4亿元，同比增长283.4%。其中，公司Q3单季度实现营业收入5.9亿元，同比增长138.5%；归母净利润为9330万元，同比增长524.1%；扣非后归母净利润为8048.3万元，同比增长288%。受益于海外居家办公常态化及跨境电商出口规模的快速扩张，业绩表现亮眼。产品结构持续改善，毛利率整体提升。整体来看，公司产品结构改善成为中长期主要增长点。公司OBM占比提升，特别是人体工学中的线性驱动产品市场空间打开，进入蓝海赛道，公司在研发制造端的先发优势有望助力公司抢占更大市场份额。第三季度公司包括线性驱动产品在内的人体工学产品销售收入5.1亿元，占比87.4%。线驱产品已初具规模，拉动毛利率整体提升，前三季度毛利率同比上涨2.1pp至47.9%。费用投放的规模效应显现，盈利能力高增。2020年前三季度，公司整体费率为34%，同比下降5.1pp。其中，销售费率为23.1%，同比下降6pp。一方面由于新会计准则