国海证券：风华高科（000636）-三季报点评：2020Q3业绩符合预期，MLCC龙头乘风而起

风华高科(000636)事件：公司发布2020年三季报：2020前三季度公司实现营收29.20亿元(+22.30%)，归母净利润3.47亿元(-1.93%)，其中，2020Q3单季度实现营收11.43亿元（+47.89%），归母净利润0.92亿元(+66.22%)。投资要点：下游景气需求+国产替代，MLCC进入上行周期。公司作为国内MLCC龙头，受益于被动元器件库存消化，叠加下游景气需求和国产替代，营收实现强劲增长。公司前三季度净利润同比下降的主要原因是计提投资者诉讼索赔7859.70万元，剔除诉讼计提，公司前三季度实现归母净利润4.25亿元（+20.31%）。三费方面，前三季度期间费用率（不含研发）7.63%（-0.58pct），其中，销售费用率为1.81%（-0.37pct），管理费用率为6.75%（-0.21pct），财务费用率为-0.93%（持平）。公司不断加码研发，前三季度累计研发投入1.33亿元（+49.12%），研发费用率4.57%（+0.82pct）。2019年全球MLCC市场规模121亿美元，同比增长4.58%，随着5G通信、消费电子、汽车电子等行业的快速增长，包括M