国海证券：斯达半导（603290）-三季报点评：2020Q3业绩符合预期，IGBT龙头快速成长

斯达半导(603290)事件：公司发布2020年三季报：2020前三季度公司实现营收6.68亿元(+18.14%)，归母净利润1.34亿元(+29.44%)，其中，2020Q3单季度实现收入2.52亿元（+26.39%），归母净利润0.53亿元(+36.24%)。投资要点：公司盈利能力稳步提升，下游景气周期+国产替代助推行业发展。公司各项业务顺利推进，盈利能力稳步提高。前三季度整体毛利率32.73%（+1.98pct），净利率20.12%（+1.68pct）。公司三费把控能力持续提升，前三季度期间费用率（不含研发）3.87%（-1.79pct），其中，销售费用率为1.49%（-0.26pct），管理费用率为2.59%（-0.11pct），财务费用率为-0.21%（-1.42pct）。IGBT是电控系统中的核心器件，模块集成度高，存在较高的进入壁垒较高，目前全球IGBT市场主要被欧洲和日本企业垄断，国产替代空间广阔。受益于下游新能源汽车市场增速回暖、变频白电渗透率逐步提高、光伏和风电高速增长等驱动，IGBT行业持续向好。中国产业信息网数据预测，我国IGBT市场规模预计到2025年将达52