东吴证券：浙江鼎力（603338）-Q3盈利能力有所下降，新臂式打开成长空间

浙江鼎力(603338)事件：公司发布业绩公告：2020年前三季度实现收入24.74亿，同比+71.16%；归母净利润6.20亿，同比+39.82%；扣非后归母净利润6.04亿，同比46.03%。投资要点Q3收入维持高速增长，单季度业绩略低于预期①公司Q3实现收入9.73亿，同比+63.03%，单季度延续延续高速增长态势，主要原因有：国内下游需求旺盛，以大客户宏信建发为例，高空作业平台保有量从7月的4万台增长至10月的5万台，持续的设备采购，驱动了公司剪叉式产品的快速放量；8月公司新臂式投产，新臂式的价值量更大，相关收入快速提升。②利润端看，Q3归母净利润2.12亿，同比+15.49%，扣非后归母净利润2.09亿，同比+16.68%，略低于市场预期，我们推测主要原因毛利率较低的臂式产品提升以及汇兑损失，下文将作详细分析。毛利率下降叠加汇兑损失，公司Q3盈利水平有所下降2020年前三季度公司综合毛利率37.10%，同比小幅-3.75pct；净利率25.07%，同比-5.62pct。Q3单季毛利率35.5%，同比-4.09pct，主要原因是低毛利率的臂式产品占比提升以及折旧摊销增加；Q3单