天风证券：三季度医药工业下滑幅度收窄，继续推进天士力生物科创板上市

天士力(600535)前三季度收入同比-19.17%，归母净利润同比-2.84%公司发布2020年三季报，实现收入113.91亿元，同比-19.17%，主要系公司的商业公司天士营销自2020年8月不再纳入合并报表所致，归母净利润11亿元，同比-2.84%，扣非后归母净利润9.63亿元，同比-9.95%。单三季度实现收入27.68亿元，同比-40.8%，归母净利润4.14亿元，同比+77.25%，扣非后归母净利润3.11亿元，同比+33.24%，业绩增速逐步恢复稳健。公司经营性现金流净额为11.32亿元，同比-10.31%。预计随着公司归核化的继续推进，公司全年有望恢复稳健增长。前三季度公司毛利率为35.41%，同比+4.03个pp，有显著提升，期间费用率为22.37%，同比+1.29个pp，其中：销售费用率为13.69%，同比+0.8个pp，管理费用率为3.4%，同比+0.48个pp，财务费用率为2.13%，同比-0.43个pp，费用管控能力优秀。净利率为9.75%，同比+1.61个pp。核心板块医药工业下滑降幅收窄，剥离医药商业资产归核化核心板块医药工业收入仅下滑2%，同比上半年降幅