西南证券：健民集团（600976）-2026年半年报点评：主业韧性与经营质量仍在修复

健民集团(600976) 投资要点 事件：公司发布2026半年报，2026H1实现营业收入16.11亿元，同比下降10.72%，归母净利润1.77亿元，同比下降19.68%，扣非归母净利润1.53亿元，同比下降21.48%。其中，联营企业健民大鹏26H1实现净利润0.72亿元，同比下降64.92%，对应权益法投资收益0.236亿元，同比下降64.92%。 收入承压下毛利率与现金流显著改善，工业提质、商业调结构方向持续兑现。2026H1公司综合毛利率为62.48%，同比提升3.04pp，其中医药生产及销售分部毛利率82.34%，同比提升1.77pp，商业分部毛利率28.66%，同比提升3.68pp；经营活动现金流净额1.20亿元，同比增长116.27%，主要受医药商业板块现金流改善带动。公司持续收缩低毛低效业务、优化商业结构，在收入阶段性承压背景下实现毛利率和现金流同步改善，体现出经营质量优于报表收入表现。 核心看点仍在OTC基本盘稳固、儿药第二梯队培育及创新药放量，后续关注联营收益企稳与新品接续。经营层面，公司持续推进“龙牡”“健民”双品牌建设，龙牡壮骨颗粒持续优化渠道结构，儿药第二梯