东吴证券：埃斯顿（002747）-Q3业绩大幅增长，机器人龙头受益于行业回暖

埃斯顿(002747)事件：公司2020年前三季度实现营收17.63亿元，同比+82.2%；归母净利润0.85亿元，同比+49.0%；扣非归母净利润0.71亿元，同比+132.8%。投资要点受益于Cloos并表及行业持续回暖，三季报业绩大幅增长单三季度公司实现收入5.91亿元，同比+106.4%，环比-37.4%；归母净利润0.24亿元，同比+3574.8%，环比-50.0%。公司于二季度完成了德国Cloos公司的并购重组并开始并表，导致Q3业绩同比大幅提升。2020H1公司实现收入11.7亿元，其中Cloos贡献4.9亿元，占比42%。若除Cloos外业务收入占比按58%计算，则Q3公司剔除Cloos业务后的收入为3.4亿元，同比+20%，维持稳定增长。2019年10月至今，国内工业机器人产量月度增速连续12个月为正，2020年9月增速达51.4%，创近两年来历史新高，行业回暖趋势明显。同时目前疫情影响因素已经基本消除，Cloos业务5月份已恢复正常，预计Q4公司本体和核心部件业务将继续稳定增长。毛利率维持稳定，收购Cloos费用短期影响净利率前三季度综合毛利率36.9%，同比+0.