国金证券：风华高科（000636）-需求向好，期待新产能释放

风华高科(000636)业绩简评公司2020年前三季度营收为29亿元、同增22%，归母净利为3.5亿元、同减2%，归母扣非净利为4.27亿元、同增44%；公司Q3营收为11.4亿元、同增48%，归母净利为0.92亿元、同增66%，归母扣非净利为1.49亿元、同增315%。经营分析短期受益产品价格回暖，公司营收、盈利能力向好。1）公司Q3营收达11亿元、同增48%，毛利率达31%、较去年同期提升10.8pct，主要系下游需求向好，公司电容、电阻产品价格回暖，助力公司营收、毛利率增长。2）公司Q3净利率为8.1%、较去年同期仅提升0.9pct，净利率提升幅度远低于毛利率提升幅度主要系根据投资者诉讼案件一审判决结果计提预计负债0.8亿元所致。3）公司前三季度应收账款周转天数下降17天至67天，存货周转天数下降7天至67天，营运能力向好。长期受益MLCC国产替代浪潮，公司扩产稳步推进。1）目前MLCC国产化率极低、不足10%，严重依赖进口，2018年中国MLCC进口数量达2.6万亿只，中美贸易摩擦背景下，国产替代需求迫切。2）公司持续推进大规模扩产，今年上半年月产能约为130亿只，预计今年四季