华安证券：艾迪精密（603638）-破碎锤守正，液压件出奇，业绩持续高增长

艾迪精密(603638)事件：公司发布三季报，2020年1-9月，公司实现营收16.08亿，同比增长50.6%，归母净利润4.21亿，同比增长63.3%；Q3单季度，公司实现营收5.13亿元，同比增长58.2%，归母净利润1.27亿，同比增长66.6%。核心观点：业绩符合预期。短期来看，疫情背景下，液压锤和液压件国产化进度加快，公司直接受益。中长期来看，公司发展路径清晰，破碎锤守正，液压件出奇，围绕这两块业务不断做大做强，业绩确定性高。未来随着产能爬坡，规模效应以及生产工艺升级改造带来的降本增效，盈利水平还有提升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。1.液压件国产替代进度超预期。前三季度收入16.08亿，分产品来看，液压锤10.2亿，同比+37%，占比64%；液压件5.8亿，同比+88%，占比36%。破碎锤作为公司的主打产品，市场需求持续向好，大锤仍是供不应求的状态，未来将继续加大产能，并在破碎锤的基础上，加大抓石器、抓木器等其他属具的产能投放；液压件高速增长，主要得益于国产化进度明显加快，公司在已有的优质客户基础上，不断开拓新客户，份额不断提升。2.盈利能力进一步提升。前三季度，毛利率、