西南证券：迈为股份（300751）-前三季业绩同比+49.5%，引领HJT整线设备发展

迈为股份(300751)投资要点业绩总结：2020年前三季度公司实现收入16.0亿元，同比+58.0%；归母净利润2.7亿元，同比+49.5%；扣非归母净利润2.2亿元，同比+33.3%；毛利率34.6%，同比+2.8pp，净利率16.3%，同比-1.7pp。单季度收入、业绩延续高增长，在手订单充裕。受益于国内光伏装机需求提升及大尺寸PERC设备渗透率提高，公司Q3单季度收入6.8亿元，同比+68.8%，归母净利润8510万元，同比+42.6%，延续了上半年的高增长趋势。目前公司在手订单充裕，合同负债达16.3亿元，较去年同期增加2.2亿元，增幅达15.4%。随着四季度国内光伏装机量提升，公司订单有望持续增长，推动公司全年业绩。Q3单季度毛利率同比+4.3pp，谨慎计提影响短期净利率。15-17年PERC技术开始推广，公司毛利率维持在45%以上，此后PERC设备进入成熟期并被大规模使用，公司毛利率有所下降。20年前三季度公司毛利率34.6%，同比+2.8pp，其中Q3单季毛利率35.2%，同比+4.3pp，预计随着PERC设备竞争格局的稳定以及新技术路径渗透率提高，公司毛利率将维持稳定