西南证券：小熊电器（002959）-2020年三季报点评：行业高景气度依旧，Q3持续高增长

小熊电器(002959)业绩总结：2020年前三季度公司实现营收25亿元，同比增长45.1%；归母净利润3.2亿元，同比增长92%；扣非净利润3亿元，同比增长85.2%，主要系报告期政府补助及投资收益增多所致。单季度来看，Q3公司实现营收7.8亿元，同比增长46.5％；归母净利润0.7亿元，同比增长70%；扣非后归母净利润0.6亿，同比增长55.2%。Q3高景气度持续，资金充沛。Q3单季度公司营收增速46.6%，相比二季度增速有所放缓，但在三季度缺少大规模线上促销活动的背景下仍维持较高增速，显示公司产品需求仍然旺盛。受益于销售收入增长，2020前三季度公司货币资金同比增长23.9%，资金充沛。报告期内，公司经营现金流净额为6.5亿元，同比增长5.4.4%，经营质量显著提升。引流费用减少，盈利能力持续提升。报告期内，公司综合毛利率为36.1%，同比提升0.8pp，我们推测主要得益于公司销售规模扩大、单位成本降低所致。线下渠道建设放缓，线上需求高景气度下公司减少引流推广费用。报告期内，公司销售费用率为13.8%，同比减少1.5pp；管理费用率为6.2%，同比-0.3pp；财务费用率为-0.