华金证券：深南电路（002916）-Q3增速放缓，长期增长确定

深南电路(002916)投资要点事件：公司发布20年三季报，2020年前三季度公司实现营业总收入89.8亿元、同比增长23.46%，归母净利润10.98亿元，同比增长26.6%，扣非后归母净利润11亿元、同比增长21.6%。通信需求Q3放缓影响业绩增速，外部摩擦背景下或加大原材料采购。公司2020Q3单季度营业总收入30.7亿元，同比增长7%，归母净利润3.74亿元，同比下滑5.7%，主要因为Q3通信板需求放缓，国内龙头设备商因受制裁升级相关项目有所推迟所致。毛利率方面，公司20Q1-Q3为26.7%，同比提升1pct，20Q3为27.6%，同比下降1.1pct，维持在较高水平。费用率方面，公司20年前三季度的研发/管理/销售/财务费用率分别为5.20%/3.93%/1.82%/1.21%，分别同比+0.1/-0.8/-0.2/+0.5pct，整体费用率维持稳定水平，20Q3期间费用率同比提升1.3pct。公司Q3末存货较期初增长84.3%（H1末为+63%），预付账款增长62.6%（H1末为-17.8%），在收入增速放缓与贸易摩擦的背景下，或与加大关键原材料采购备货，为新生产周期做准