东吴证券：新产业（300832）-股权激励费用拖累表观增速，X8快速装机及海外需求推动收入高增长

新产业(300832)事件：2020年前三季度公司实现营业收入15.70亿元，同比增长32.30%；实现归母净利润6.98亿元，同比增长24.63%；扣非归母净利润6.42亿元，同比增长23.27%；经营性现金流6.94亿，同比增长34.24%。Q3受累股权激励费用表观增速低，加回后业绩基本符合预期。公司Q3单季度实现营业收入6.00亿元，同比增长34.35%，实现归母净利润2.23亿元，同比增长0.33%，加回股权激励摊销费用后，公司单三季度实际净利润增速约为36%，符合预期。若剔除汇兑损失影响，公司业绩表现更优。2020Q4/2021/2022年，公司仍有股权激励摊销费用0.74/2.13/0.92亿元，表观增速依旧承压。但高费用压力不改公司发展长逻辑。新产业作为国产化学发光龙头，受益行业高增长，尤其是截止2020Q3公司实现累计装机15300台，大超预期。化学发光封闭体系下，公司未来试剂消耗基础得到保证，对业绩形成有力支撑。国内业务：X8继续快速装机，Q3试剂持续获批。仪器方面，2020年，公司全球性能参数第一的大型全自动化学发光仪MaglumiX8开始大规模装机，截止三季度末累