东吴证券：胜科纳米（688757）-芯片全产业链第三方检测龙头，受益于工艺升级、分工深化与国产替代

胜科纳米(688757) 投资要点 胜科纳米：“芯片全科医院”，服务全球半导体产业链十余年 胜科纳米为全球领先的半导体第三方检测分析平台，前身为创始人李晓旻 2004年在新加坡成立的第三方检测实验室，2012年正式成立于苏州园区，2025年登陆科创板。公司服务于全球半导体产业链十余年，客户覆盖IC设计公司、晶圆厂、封测厂、设备商等超2000家。公司创始人李晓旻创新性地提出“Labless”服务理念：与Fabless将制造外包给代工厂类似，Labless即半导体企业将晶圆、芯片的失效分析、材料分析、可靠性分析等检测工作外包给客观、独立、专业的第三方实验室执行，用第三方检测替代自检，降低研发成本和提高效率。凭借多元化检测项目与精准诊断能力，公司被誉为“芯片全科医院”。受益于半导体产业国产替代、工艺升级和分工深化，公司收入稳健增长：1）2020-2025年公司营业总收入由1.2亿元增长至5.3亿元，CAGR达34%，2026年Q1公司营业总收入1.3亿元，同比增长22%。2）利润阶段性受产能扩张影响（新建实验室一般于投产后1-2年实现盈利），2025年公司实现归母净利润0.62亿元，同比下降