华源证券：建筑行业2026年度策略报告：寻重大工程“足迹”，挖产业转型“宝藏”

但行业内部分化明显。民营企业凭借跨界转型收益率达35.6%，地方国企收益率为14.96%与沪深300指数收益接近，建筑央企收益率明显承压仅为-4.51%，弱于行业及沪深300指数。复盘过去二十年，建筑板块走势呈现“景气期超涨、震荡期趋同”特征，在未来相关题材与政策资金刺激下有望快速改变承压局面。“十五五”首年有望打开投资上升通道：历史规律显示五年规划前2-3年投资强度较高，整体呈现“前期抬升、后期回稳”的运行规律，预计2026年“十五五”启动后，重大规划与项目包有望集中落地，投资上升通道或再度打开，有望形成新一轮“前高后稳”的周期节奏。我们认为，未来三大价值主线可聚焦：（1）重点工程：平陆/浙赣粤等运河（总投资约6211亿元）、进藏三线铁路（我们预计总投资超7000亿元）、雅下水电工程（总投资约1.2万亿元）、三峡新通道（静态总投资为766亿元）等重点工程持续推进带来长期订单；（2）高股息：监管强化分红约束，重视业绩导向和长期投资考核，高分红、低估值的建筑企业配置价值有望持续提升；（3）成长转型：洁净室、AI算力基建、低空经济等新赛道需求激增，现金充裕民企通过并购转型快速切入，有望打开