天风证券：富祥药业（300497）-Q3去库存影响业绩，持续推进定增拓展产业一体化

富祥药业(300497)前三季度收入增长14.68%，归母净利润增长35.89%公司公告2020年三季报：前三季度实现营收11.09亿元，同比增长14.68%；归母净利润2.94亿元，同比增长35.89%；归母扣非后净利润2.64亿元，同比增长26.39%，整体业绩略低于市场预期，经营净现金流2.87亿元，同比增长61.75%，经营质量良好。其中Q3收入2.93亿元，同比下降21.90%；归母净利润0.74亿元，同比下降27.03%；归母扣非后净利润0.56亿元，同比下降45.28%。公司Q3业绩下滑预计主要是公司检修导致（去年同期无检修），同时新冠疫情的影响预计导致医院人流量下降加上居民良好的措施导致细菌感染人次下降影响了终端需求，渠道去库存导致。随着检修的完成，终端诊疗的不断恢复，预计4季度公司业绩有望恢复良好的增长。前三季度毛利率为43.84%，同比+1.37个pp。期间费用率（含研发）为13.35%，同比-1.26pp，其中：销售费用率为1.42%，同比-0.34个pp，管理费用率（含研发）为10.74%，同比-0.99个pp，财务费用率为-1.19%，同比+0.07个pp。净