东吴证券：浙江医药（600216）-下修公司盈利预测，医药业务支撑估值

浙江医药(600216)事件：公司近日发布2020年三季报，报告期内共实现营收54.30亿元，同比增长2.07%；归母净利润6.21亿元，同比增长72.30%。投资要点：三季度经营数据略有下滑，质量略有改进。三季度的归母净利润1.93亿元，环比下滑30.54%。三季度VA的均价410元/Kg，环比下滑16.18%。VE的均价65.18元/Kg，环比下滑12.02%。考虑到研发支出、汇兑损益以及销售费用的变化，经营质量和二季度基本相当。VE后市看平，VA后市看谨慎。由于疫情导致鸡、鸭等需求的下滑超出预期，公司的VA、VE出货量显著低于我们的预期。展望后市，考虑到巴斯夫等企业的产能释放在即，VA的后市价格整体承压，相比较而言，VE的价格后市看平。喷雾干燥技术有望带动公司制剂出口。子公司创新生物的创新生物万古霉素出口制剂于2020年5月份重新向FDA提交认证申请。喷雾干燥技术属于平台型技术，可拓展空间大，相关动向值得关注。创新药业务持续推进，产品市场推广在即。公司独家生产的1.1类创新药苹果酸奈诺沙星胶囊已经进入《国家医保目录（2019版），针剂业务正在推进。ADC大分子项目ARX788乳腺