天风证券：三棵树（603737）-Q3营收再创新高，延续高成长

三棵树(603737)事件：公司披露2020年三季度报告，前三季度公司实现营业收入49.96亿元，同比增长30.13%，实现归母净利润3.25亿元，同比增长19.32%。其中Q3单季度实现营业收入24亿元，同比增长46.69%，实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，较上年同期增加40%。点评：1.Q3营收再创历史新高，工程及防水业务持续高增长Q3公司实现营业收入24亿元，同比增长46.69%，主要系公司工程、防水和建筑装饰等业务增长所致。前三季度，公司工程漆收入22.98亿元，同比增加25.86%，其中Q3收入11.18亿元，同比增加42.51%；销量48.57万吨，同比增加33.50%。前三季度，公司防水收入5.7亿元，同比增加127.86%，其中Q3收入2.5亿元，同比增加106%。2.毛利率维持稳定，关注杠杆增加后带来的财务费用和减值增加前三季度公司毛利率为39.29%，同比上升0.19pct，虽然原材料大幅下滑但因房地产精装修需要，配套的内墙工程产品销售占比增加，且收入占比较高的工程墙面漆价格同比下降5.78%，故总体毛利率上升幅度不大。公司总体期间费用率为28.86%，同