天风证券：嘉诚国际（603535）-菜鸟全球分拨中心落地，ROE提升已随之开启！

嘉诚国际(603535)事件：嘉诚国际披露2020年3季报：三季度单季，公司实现收入3.24亿，同比增1.11%，归母净利润5093万，同比增37.82%；扣非后归母净利润4547万，同比增41.71%。另外，公司拟在即将交付的嘉诚国际港中建立“菜鸟全球集运分拨中心”，拟提供不低于35万平方米、涉及产能约数百万单/日的电商高标仓库，为阿里系提供出口物流全链路服务，预计2021年公司自有仓中的7成以上将为阿里系提供物流服务。业绩成长加速，主要受益于跨境电商业务。前三季度逐季加速好转，三季度公司收入同比略增、但利润大涨，背后原因主要在于收入结构的变化，周转较高、利润率更高的跨境电商物流占比上升，推动公司整体毛利率/净利率分别升至27.2%/15.6%，同比分别增加8.4pcts/4.2pcts。而单季度扣非净利润增速达到42%，公司过去几个季度的增速上行，主要基于原有天运仓库产能，我们的理解是：1）电商业务发力带来的拐点从2Q开始体现，3Q继续发力，跨境电商对公司业绩的边际影响逐步放大；2）公司业绩成长来自内生，跨境电商行业层面的旺盛需求、广东区域的业务量趋势，仓库周转提升直接带动利润率和