天风证券：吉祥航空（603885）-民航需求持续复苏，三季度扭亏实现盈利

吉祥航空(603885)吉祥航空披露三季度报告吉祥航空披露2020年三季报，前三季度营业收入71.7亿，同比下降44.9%，实现归母净利润-4.80亿，其中第三季度实现营业收入30.0亿，同比下降39.3%，实现归母净利润1.96亿，成功扭亏。最淡的旺季单价走低，不改民航需求复苏的趋势三季度国内疫情已经基本得到有效控制，但国民出行恢复仍滞后于疫情，隐性的出行限制在7-8月仍未完全解除，高考的推迟亦缩短了旺季的时间，且海外运力回流导致国内线存在一定供给消化压力，各大航司推出各种随心飞，以价换量促进需求恢复，三季度民航运量快速回升，但价格持续低迷，叠加旺季高基数，运价下滑百分比较高。就公司而言，三季度公司ASK同比下降10%，RPK同比下降18.3%，单位RPK营业收入同比下降25.7%，导致营业收入同比下降近四成。航油成本下降，运营效率恢复及国内线复苏带动成本大幅节约三季度公司运投已经显著恢复，恰逢国际油价仍处低位，带动公司航油成本大幅节约，我们测算公司航油成本约为6.3亿，同比下降46%。非油成本方面，公司机队运营效率恢复，叠加民航局减费政策发力，机场收费标准较低的国内线运力投放占比大